炒股什么叫杠杆 “新债王”杰弗里·冈拉克：美联储不用太担心通胀，美国可能已经进入衰退

专题：美联储宣布降息50个基点！开启降息周期

来源：华尔街见闻

杰弗里·冈拉克指出，失业率线突破36个月移动平均线，是经济衰退的强烈证据，而目前几乎超过了36个月移动平均线50个基点，这几乎可以确定美国处于衰退期。

“新债王”杰弗里·冈拉克认为，许多经济数据都表明美国的通胀正在放缓，但是恢复到长期趋势线还需时间。

9月10日周二，双线资本（DoubleLine Capital）创始人、“新债王”杰弗里·冈拉克在网络直播中发表了对美联储降息和美国经济的分析。他精准预测了美联储在9月会议上降息50个基点，他是如何看待美国经济和市场的问题？视频要点如下：

美联储一定会降息，联邦基金利率减去整体CPI目前达到近20年来的最高水平2.43。从使用当前债券市场收益率曲线形状进行预测，美联储将在未来12个月降息210个基点（也就是进行8次全额降息），从目前的5.0%降至2.9%。还有一个原因是，大多时候，两年期国债收益率高于美联储利率，但是目前美联储利率更高，且差距进一步扩大，历史上从未像现在这样10年期国债大大领先美联储利率。核心服务是CPI中唯一有通胀可言的领域，其他领域的通胀都已趋于零。如果核心服务价格下降，那么通胀肯定会低于2%。住房是目前CPI中的主要推高因素，剔除住房后的核心CPI通胀率低于2%。预期住房通胀会急剧下降。如果考虑住房成分的滞后性，PCE的短期年化增速虽然不像过去三个月那么低，但仍然远低于美联储的2%目标。美联储通常落后于市场。当前通胀率回落，美联储在控制通胀上取得进展，但恢复到长期趋势线仍需时日。一些经济指标显示出不乐观趋势，尤其是在就业和预算赤字方面，2024年可能已经进入衰退期。

多个数据表明美国通胀正在放缓

杰弗里·冈拉克认为美联储控制通胀的目标已经达到——美国CPI在快速下降，如果商品结构保持现状，明年CPI将会低于2%。目前，三个月的年化CPI已经低于1%。

那么通货膨胀来自哪里？

杰弗里·冈拉克表示：核心服务是CPI中唯一有通胀可言的领域，其他领域的通胀都已趋于零。如果核心服务价格下降，那么通胀肯定会低于2%。

杰弗里·冈拉克还指出，住房是目前CPI中的主要推高因素，剔除住房后的核心CPI通胀率低于2%。目前，CPI的住房通胀为5.05%，而新租户的租金指数为-1.1%。这意味着城市消费者的住房部分会有一个巨大的调整，因为长期来看，它们通常会趋于一致。在波动较大时，CPI的住房部分通常滞后于租金数据。因此，杰弗里·冈拉克预期住房通胀会急剧下降。

同时，美联储更关心的个人消费支出指数PCE也在放缓。目前，核心PCE为2.6%，核心和总体PCE通胀几乎相同，且两者均在下降，可能会表现出与CPI类似的趋势。

杰弗里·冈拉克认为，如果考虑住房成分的滞后性，PCE的短期年化增速虽然不像过去三个月那么低，但仍然远低于美联储的2%目标。总体通胀率为0.9%，核心为1.7%。六个月的数据与CPI相似，总体为2.3%，核心为2.6%。因此，美国正在接近2%的目标。